MiniMax发布2025年财报营收7903万美元国际市场占比超70%

中国AI独角兽MiniMax发布上市后首份年度业绩，交出了一份超预期的增长答卷。2025年全年营收达7904万美元，同比增长159%，较彭博汇总的市场预期7140万美元高出约10.6%。年度经常性收入在2026年2月已突破1.5亿美元，显示商业化步伐正显著加快。这一业绩表现超出了市场预期。

盈利能力同步改善。全年毛利同比增长437%至2000万美元，毛利率从2024年的12.2%提升至25.4%。全年调整后净亏损为2.5亿美元，与上年基本持平。这种盈利能力的提升显示了公司的成长潜力。

公司创始人兼CEO闫俊杰在业绩电话会上阐述了战略演进方向：MiniMax正从一家大模型公司向AI时代的平台公司过渡。其核心逻辑是平台价值等于智能密度乘以Token吞吐量，两个维度足够强劲时，平台价值将自然涌现。这种战略转型具有深远意义。

在产品层面，M2.5模型已在多项生产力基准测试中取得全球领先表现。伴随模型能力提升，2026年2月M2系列模型的日均Token消耗量已达2025年12月水平的6倍以上，验证了高性价比路线的市场接受度。这种增长势头令人瞩目。

电话会要点提炼

• 模型迭代速度与商业化验证：过去108天内完成2.0至2.5三个版本迭代，M2系列模型日均token消耗量自2025年12月以来增长超6倍，验证了高性价比路线的市场接受度。
• 多模态战略的阶段性成果：多模态融合被确立为通向AGI的必然路径，已完成各模态独立打磨，预计2026年上半年推出M3系列模型，展现各模态协同进化成果。视频生成已成为API调用量第三大细分市场，多模态能力被视为占领该市场的核心壁垒。
• 智能体演进的判断与布局：明确L3级智能体已到来，L4与L5的分野在于"单个任务"与"多智能体协同"。编程场景最先验证，但办公场景（数据分析、文档撰写、PPT制作）的潜在市场空间被认为远大于编程。
• 差异化竞争策略：战略上有所为有所不为，2023年即放弃移动端通用个人智能助手，集中资源投入编辑器、海螺视频等能形成差异化的产品。研发策略上不追求全面领先，而是以"速度快"和"特定能力突出"打开市场。
• 研发效率的底层逻辑：强调AI竞争的本质不是烧钱与烧资源，而是模型迭代速度与边际效率。在统一架构下做全模态训练的成本远低于分头建设独立系统，且协同效应已被持续验证。
• 生态建设的外溢效应：模型已在生态层面产生外溢，从GoogleCloud生态的贡献到OpenRouter等开发者平台上调用量领先，未来将通过产品层面的多模态能力进一步降低使用门槛，构建更完整的平台生态。

营收加速，国际市场贡献超七成

拆解MiniMax7900万美元全年营收，两大业务板块均实现高速增长。面向企业和个人开发者的开放平台贡献约2600万美元，同比增长198%；面向消费者的AI产品，包括MiniMaxAgent、海螺AI、Talkie及星野，贡献约5300万美元，同比增长143%。这种双轮驱动的模式成效显著。

国际化成为公司营收结构的显著特征。2025年全年，国际市场营收占总营收比例超过70%，开放平台国际营收占比亦超过50%。截至2025年12月31日，MiniMax已累计服务全球超过200个国家和地区的2.36亿用户，以及来自逾100个国家和地区的21.4万家企业客户和开发者。这种全球化布局显示了公司的国际竞争力。

费用端表现印证规模效应初步显现。销售和营销费用同比下降40%，研发支出同比增长33.8%，但增速远低于营收增幅。进入2026年后商业化势头进一步增强，闫俊杰透露，2026年2月开放平台新用户注册量已达2025年12月水平的4倍以上。这种增长态势显示了公司发展的良好势头。

模型矩阵迭代提速，M2.5刷新编程基准

电话会上提到，在技术层面，MiniMax展现出快速的模型迭代能力。2025年第四季度密集发布M2、M2.1、M2-her三款大语言模型，仅用108天完成从M2到M2.5的三代演进。这种快速迭代能力是公司的核心竞争力。

2026年2月发布的M2.5在生产力场景中取得全球领先表现。在编程领域，该模型在SWE-benchVerified基准测试上创下行业新纪录，相较上一代M2.1效率提升37%。成本端亦实现突破——以每秒100tokens输出计，M2.5运行复杂Agent每小时成本仅1美元，公司据此估算，1万美元预算可支撑Agent全年持续运行。自发布以来，M2.5迅速登顶OpenRouter排行榜首位。这种技术优势值得肯定。

多模态能力同步推进。Hailuo2.3视频模型、Speech2.6语音模型及Music2.0/2.5音乐模型相继落地。截至2025年末，视频模型累计帮助创作者生成逾6亿个视频，语音模型累计生成逾2亿小时语音内容。这种多模态布局具有前瞻性。

推理效率优化成果显著。截至2026年2月，M2.5系列每百万Token推理算力成本较2025年12月下降逾50%，Hailuo视频生成模型推理延迟降低逾30%。这种效率提升体现了公司的技术实力。

生态布局加速，头部云平台与工具链相继接入

MiniMax在商业生态层面取得一系列关键进展。全球主流云平台正加速引入其模型能力——GoogleVertexAI、AzureAIFoundry、FireworksAI及NetViewsAI均已部署MiniMax模型。在编程工具领域，MiniMax已成为OpenCode及KiloCode等主流编程平台的默认模型。这种生态建设具有战略意义。

2026年初，Notion宣布接入M2.5模型，使其成为该平台上线的首个也是唯一的开源模型选项。闫俊杰表示，这标志着MiniMax在生产力场景的渗透进一步加深。这种合作显示了公司产品的市场认可度。